NAJWAŻNIEJSZE W TYM TYGODNIU

ZAGRANICA: Na rynkach zagranicznych dominowała globalna awersja do ryzyka – giełdy w USA zakończyły tydzień spadkami, a indeksy azjatyckie, w tym japoński Nikkei, zniżkowały do poziomów najniższych od sześciu miesięcy. W centrum uwagi inwestorów znajdują się nadchodzące dane z amerykańskiego rynku pracy oraz wstępne odczyty inflacyjne ze strefy euro i Niemiec. Dodatkowym czynnikiem niepewności jest zaplanowane na 2 kwietnia wprowadzenie nowych ceł w USA, które prezydent Donald Trump określił mianem „dnia wyzwolenia”. Celem tej polityki ma być ograniczenie importu i zwiększenie konkurencyjności amerykańskich producentów, jednak analitycy obawiają się, że działania te mogą jedynie zaostrzyć napięcia w globalnym handlu. W tym kontekście rynki pozostają w stanie podwyższonej zmienności.

POLSKA: Miniony tydzień przyniósł stabilizację złotego wobec euro i jego umocnienie względem dolara, co było konsekwencją osłabienia amerykańskiej waluty. Rentowności krajowych obligacji podążały za trendem na rynku amerykańskim, jednak spadki były mniej dynamiczne. Dziś opublikowane zostaną wstępne dane inflacyjne za marzec – spodziewane jest jedynie niewielkie przyspieszenie dynamiki cen do 5,0 proc. r/r, głównie z powodu wzrostu cen żywności oraz potencjalnego wpływu podwyżki akcyzy na tytoń. Jednocześnie sektor fiskalny pozostaje pod presją – szacuje się, że deficyt finansów publicznych w 2024 r. wyniósł 6,3 proc. PKB. W tym tygodniu poznamy także PMI dla polskiego przemysłu. W lutym było pozytywne zaskoczenie i rynek spodziewa się utrzymania pozytywnego trendu. RPP najpewniej nie zmieni stóp procentowych, ale ważna będzie konferencja prasowa Adama Glapińskiego.

DLACZEGO ZŁOTO DROŻEJE?

Co łączy maskę Tutenchamona i procesor w naszym komputerze lub telefonie? Złoto. Maska Tutanchamona, wykonana głównie ze złota, była nie tylko przedmiotem artystycznym, ale także miała symboliczne znaczenie . Złoto, dla starożytnych Egipcjan reprezentowało boskość oraz wieczność. Faraonowie wierzyli, że złoto chroni przed śmiercią i umożliwia przejście do życia pozagrobowego. Dzisiaj wielu inwestorów wierzy, że złoto będzie drożało, a także, że w świecie wojen handlowych i niepewności pozwoli zarobić. Uncja złota przebiła symboliczne 3 tys. USD i to może nie być koniec wzrostów w tym roku.

Światowe zasoby złota. Szacunki World Gold Council mówią o tym, że całkowita ilość złota wydobytego w historii wynosi około 200-209 tys. ton, z czego największa część – około 47 proc. – znajduje się w biżuterii, a kolejne 22 proc. stanowią inwestycje w postaci sztabek i monet. Znaczącą część zasobów, bo 17 proc., przechowują banki centralne jako rezerwy, natomiast 14 proc. wykorzystywane jest w przemyśle, głównie elektronicznym i medycznym. Co roku wydobywa się około 3,0-3,5 tys. ton złota, a znane rezerwy geologiczne szacuje się na 50-57 tys. ton, co oznacza, że przy obecnym tempie eksploatacji mogą wystarczyć na kolejne 15–20 lat. Jednak postęp technologiczny i odkrycia nowych złóż mogą wpłynąć na dalszą podaż tego cennego surowca. Największe złoża złota mają: Australia (11 tys. ton), Rosja (7 tys. ton), USA (3 tys. ton) i Peru (2,7 tys. ton). Największe rezerwy w złocie mają USA 8 133,5 ton, Niemcy – 3 352,6 ton i MFW: 2 814 ton. Całe wydobyte złoto zmieściłoby się w sześcian o boku 22 metrów.

Polskie złoto. NBP posiada obecnie 480 ton złota, według najnowszych danych z marca 2025 roku. To znaczący wzrost w porównaniu z poprzednimi miesiącami, kiedy to w styczniu 2025 roku zasoby wynosiły 451,3 ton, a na koniec grudnia 2024 roku – 448,2 ton. W 2024 roku NBP dokupił 89,5 ton złota, co stanowi kontynuację długoterminowej strategii zwiększania rezerw tego kruszcu. Od 2018 roku zasoby złota w Polsce wzrosły o ponad 345 ton.Strategicznym celem NBP jest osiągnięcie 20 proc. udziału złota w rezerwach walutowych, a na koniec 2024 roku ten udział wynosił 16,9%. Na początku 2025 roku zbliżył się do wyznaczonego celu. Warto dodać, że 75 proc. polskiego złota przechowywane jest za granicą, głównie w Banku Anglii oraz w Fed w USA, natomiast 25 proc. rezerw znajduje się w Polsce. Polska w zestawieniu z innymi krajami posiada duże rezerwy złota. Dla porównania, Portugalia dysponuje 383 tonami, Wielka Brytania 310 tonami, a Hiszpania 282 tonami złota.

Polityka banków centralnych i oczekiwania dotyczące stóp procentowych. Banki centralne, zwłaszcza Chiny (ale też Polska), zwiększyły zakupy złota, co podniosło popyt i wzmocniło zaufanie do metalu jako stabilnego aktywa. Spekulacje dotyczące obniżek stóp procentowych przez Fed w 2024 i 2025 roku również napędzają wzrost – złoto tradycyjnie korzysta na spadku kosztów kredytów, które zmniejszają atrakcyjność innych instrumentów finansowych. Słabszy dolar (korelacja odwrotna) dodatkowo zwiększa atrakcyjność złota dla zagranicznych inwestorów, a niepewność co do polityki handlowej sprawia, że wielu inwestorów decydowało się nawet na arbitraż złotem między Londynem, a Nowym Jorkiem, ponieważ wizja ceł sprawiła, że w USA złoto stało się droższe.

„Bezpieczna przystań". Niepewność geopolityczna, w tym konflikty na Ukrainie i Bliskim Wschodzie, oraz ryzyko deglobalizacji, prowadzą do wzrostu popytu na złoto, które postrzegane jest jako instrument, który nie będzie tracić na wartości w tych niepewnych czasach. Inwestorzy reagują na ryzyko destabilizacji gospodarczej i politycznej, szukając stabilnych aktywów. Dodatkowo, napływ kapitału do funduszy ETF opartych na złocie oraz rosnące zakupy fizycznego złota przez indywidualnych inwestorów również wspierają ceny. Wzrost zamożności społeczeństw, szczególnie w Chinach, przyczynia się do zwiększonej konsumpcji złota. Równocześnie prognozy banków inwestycyjnych, które przewidują dalszy wzrost cen złota (np. do 3,5 tys. USD za uncję), napędzają optymizm na rynku.

PODSUMOWANIE

Złoto drożeje z powodu kombinacji czynników historycznych, ekonomicznych i geopolitycznych – od symbolicznego znaczenia w kulturze, po współczesne trendy inwestycyjne i globalną niepewność. Inwestorzy, szukając bezpiecznej przystani w czasach kryzysów politycznych. Dla wzrostu cen nie bez znaczenia jest też okres podwyższonej inflacji i luzowania ilościowego banków centralnych. Zastrzyk gotówki do globalnej gospodarki częściowo odpowiada za to, że uncja złota kosztująca 1200 USD w 2019 r. może być dzisiaj sprzedana ponad dwukrotnie drożej. Dzisiaj w największym stopniu wpływ na cenę złota ma spekulacja na temat obniżek stóp procentowych oraz polityka Donalda Trumpa, która osłabia dolara. Czynniki te będą wpływać na dalsze wzrosty wartości tego kruszcu, a zmniejszenie napięcia geopolitycznego, jak zawarcie pokoju na Wschodzie, może spowodować korektę.

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.